Предварительный обзор заседания BOJ: прогнозы девяти крупнейших банков, возможные изменения в YCC
В пятницу, 1 сентября, состоится заседание Комитета по денежно-кредитной политике (КДК) Банка Японии, и в преддверии решения по процентной ставке мы приводим прогнозы экономистов и исследователей девяти крупнейших банков.
Будет ли Банк Японии ужесточать политику в пятницу? Несмотря на вероятное бездействие японского центрального банка, некоторые банки ожидают, что он продлит контроль над кривой доходности (YCC).
Standard Chartered
Мы ожидаем, что Банк Японии оставит учетную ставку без изменений. Хотя некоторые участники рынка ожидают изменения YCC на фоне ослабления японской йены, мы считаем, что Банк Японии будет занимать выжидательную позицию, по крайней мере, в течение ближайших двух месяцев. Учитывая затянувшуюся дефляцию в Японии, Банк Японии, скорее всего, пока будет придерживаться "Голиной" политики. Несмотря на высокие темпы роста ВВП в I квартале, пока неясно, будет ли этот рост устойчивым. Базовая инфляция ИПЦ в Японии остается выше 3% с сентября 2022 г., но во второй половине года она, вероятно, опустится ниже 3%. Для поддержания инфляции на уровне, стабильно превышающем 2%, BOJ, вероятно, захочет увидеть более сильную динамику роста заработной платы. Хотя рост заработной платы крупных корпораций превышает 3%, темпы роста реальной заработной платы остаются отрицательными, что подчеркивает проблему достижения устойчивого роста заработной платы.
ING
Мы считаем, что недавние колебания на рынках японской валюты и государственных облигаций отражают ожидания рынка относительно ужесточения денежно-кредитной политики. Решение очень близко, но мы по-прежнему считаем, что ужесточение ДКП возможно, учитывая, что последние данные свидетельствуют о стабильном росте инфляции и устойчивом восстановлении экономики.
Credit Suisse
Мы ожидаем, что Банк Японии сохранит статус-кво. Рыночные ожидания неоднозначны и в последнее время склоняются к небольшой корректировке YCC. Мы не исключаем такого небольшого изменения в качестве рискованного варианта, но не предполагаем каких-либо существенных изменений, которые могли бы быть восприняты как окончание смягчения денежно-кредитной политики. Поэтому любое изменение должно быть сродни операционной тонкой настройке для продолжения смягчения. Банк Японии постоянно повторяет, что японская экономика по-прежнему нуждается в дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики и что позитивный рост реальной заработной платы особенно важен. На наш взгляд, любое резкое и жесткое изменение этой позиции подорвет доверие к форвардному руководству и, следовательно, повысит риск его распространения на долгосрочные процентные ставки.
TDS
Мы ожидаем, что Банк оставит все рычаги денежно-кредитной политики без изменений, не меняя YCC. Комментарии Уэды в последнее время носят "голубиный" характер, а Учида также предостерегал от преждевременного изменения политики. Мы будем иметь обновленные прогнозы и ожидаем, что прогноз инфляции на 24 финансовый год (наиболее значимый для политики прогноз) останется неизменным на уровне 2%, что может свидетельствовать, что в ближайшее время изменения в позиции Банка Японии не произойдет.
ANZ
Хотя Уэда отказался от ожиданий изменения политического курса на июльском заседании Банка Японии, он продолжает утверждать, что любые изменения в YCC должны стать неожиданностью. Поэтому мы считаем, что если Банк Японии захочет удивить рынок, то он может либо: еще больше расширить коридор вокруг 10-летнего целевого уровня 0%, либо сократить срок погашения целевого уровня YCC до 2-летних JGB. Мы считаем, что вероятность последнего варианта выше. Мы сохраняем наше мнение о том, что на ближайших заседаниях Банк Японии сократит срок действия целевого показателя YCC до 2 лет с 10 лет, при этом мы мало ожидаем, что это произойдет на этой неделе.
Deutsche Bank
Мы считаем, что вероятность пересмотра денежно-кредитной политики составляет около 40%, но по-прежнему ожидаем отсутствия изменений в денежно-кредитной политике. Мы полагаем, что Банк Японии повысит прогноз инфляции на 2023 финансовый год, но понизит его на 2024 финансовый год и продолжит подчеркивать понижательные риски, оставив при этом прогноз роста без изменений.
SocGen
Мы ожидаем, что Банк Японии сохранит свою основную денежно-кредитную политику, т.е. покупки YCC и ETF. Мы ожидаем, что на этом заседании Банк Японии пересмотрит в сторону повышения свой прогноз по инфляции. Однако учитывая текущее направление передачи цен в непроизводственной сфере, BOJ повторит свою позицию, согласно которой заработная плата, скорее всего, будет расти, поскольку результаты весенних переговоров по заработной плате в этом году отразятся на зарплате в течение лета, но прогноз будет неопределенным. Он добавит, что изменение поведения фирм в области установления заработной платы и цен можно наблюдать на примере последних изменений цен, но неясно, как долго это продлится. Более того, пересмотр прогноза инфляции в сторону повышения вряд ли станет причиной для расширения диапазона. Это связано с тем, что до сих пор Банк Японии объяснял, что корректировка YCC - это не ужесточение денежно-кредитной политики, а скорее изменение, направленное на повышение устойчивости смягчения денежно-кредитной политики. В дальнейшем мы по-прежнему считаем, что Банк Японии может расширить диапазон на своем сентябрьском заседании.
Citi
Мы ожидаем, что BOJ сохранит денежно-кредитную политику, включая YCC. Основной вопрос заключается в том, будет ли корректироваться YCC. Участники рынка, ожидающие ужесточения, имеют совершенно разные взгляды на перспективы роста инфляции в Японии по сравнению с теми, кто не ожидает ужесточения. Мы ожидаем, что медианный прогноз членов BOJ в июльском отчете о прогнозе покажет трехлетнюю инфляцию выше 2%, начиная с 22-го финансового года. Однако учитывая, что BOJ пока не может быть уверен в том, что инфляция в 24 финансовом году останется на уровне 2%, он, скорее всего, предпочтет пойти на попятную, имея риск превышения инфляцией 2%, чем преждевременный цикл ужесточения, который может замедлить восстановление экономики и продлить низкий уровень инфляции.
Wells Fargo
Мы считаем, что в этом месяце, возможно, еще слишком рано для того, чтобы Банк Японии вносил дальнейшие коррективы в свою денежно-кредитную политику. В частности, мы ожидаем, что центральный банк сохранит ставку на уровне -0,10%. Мы также ожидаем, что BOJ сохранит целевой уровень доходности 10-летних японских государственных облигаций на уровне 0,00% с допустимым диапазоном +/- 50 базисных пунктов. Однако мы понимаем, что июльское заседание будет ближе, чем обычно, и будем обращать пристальное внимание на обновленные прогнозы ИПЦ от BOJ. Если эти прогнозы окажутся на уровне или выше 2% на ближайшие два финансовых года, это может свидетельствовать о скором изменении политики в ближайшие месяцы. В настоящее время мы ожидаем, что в октябре BOJ объявит о дальнейшем ужесточении политики YCC.
Полный список недобросовестных брокеров, с которыми мы не рекомендуем работать, доступен по ссылке.
(0) Комментарии: